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库存去化,国巨Q3产品报价跌幅可望明显收敛

时间:2020-07-08 来源:S艺生活 作者: 点击量:752次

库存去化,国巨Q3产品报价跌幅可望明显收敛被动元件龙头国巨(2327)在6月初股东会时,释出比预期更为保守的景气风向,随后公布的6月营收也确实疲弱,不仅创下20个月新低,连带第二季营收跌破百亿元水準,相较去(2018)年同期等同腰斩;而对于一向属于旺季的下半年,国巨更持谨慎保守态度看待。惟法人认为,下半年报价再大幅度下挫机会不大,MLCC跌价幅度可望在第三季收敛,晶片电阻更已在第二季落底;只是预估全年本业获利将大幅缩水,相较去年每股大赚80.3元,今(2019)年恐怕剩不到1/4。

受到中美贸易战在去年下半年加剧的影响,MLCC与晶片电阻市况去年第三季达到顶峰后急转直下,连带使得国巨第四季营收几乎拦腰砍,获利更只剩1/3。国巨去年底时MLCC月产能500亿颗、晶片电阻则有1,200亿颗,原定扩产MLCC的步伐虽然因为市况变化而有所放缓,但法人预估到了2020年底前,国巨MLCC月产能仍将增加到600亿颗;不过,国巨表示,扩产的方向主要依市况以较高阶、高单价、高毛利产品,如高容、车用等为主,扩产幅度则是以最大产能再增加10%;而另一方面,国巨从去年第四季也积极调降库存水位。

MLCC价格从去年第四季急转直下后,今年上半年每季都向下修正两到三成,但也因为终端需求受到中美贸易战干扰,价跌并未换来量增,致使国巨稼动率仅维持在3~4成的低档水位,营收金额也一季比一季低,第二季合併营收95.76亿元更跌破百亿元水準,季减16%、年减更达50%。在营收结构中,各主要产品营收比重分别为MLCC佔28%、晶片电阻27%、无线元件与美国思普佔36%、君耀保护元件7%以及传统绕线电阻2%。法人估库存主要多为MLCC,整体库存水準已经从大约5个月往4个月的目标调整中,国巨希望能进一步达到90~100天的理想库存水位,因此接下来仍会维持3~4成稼动率,以持续去化自身库存。

根据法人的调查,目前下游终端客户在中美贸易战仍具高度不确定性的考量下,对被动元件的备货天数以约3~4周为主,比起去年第三季高峰时长达3~4个月的备货天期已大幅缩短,法人更推估晶片电阻库存已消化到正常水準,加上市场短期内不会有新增产能再大举投入,预估晶片电阻价格已经在第二季落底,回归到传统每一季都会自然跌价2~3%的常态;对于产品的自然跌价,国巨表示,会持续透过cost down以及製程去瓶颈、提升生产效率等努力来抵销。

至于MLCC部分,法人表示,虽然通路商库存天数都维持在两到三个月的正常水位,但也因为持续有5~10%新增产能开出,抵销客户回补库存力道,法人预估MLCC报价第三季虽会再跌,但跌幅可望从前两季的20~30%缩小到10%以内。只是国巨全年本业获利预料将大幅缩水,相较去年每股大赚80.3元,今年恐怕剩不到1/4。

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